open-iconopen-icon
Nalogia person

Что такое оферта в облигациях

Наталья Юренко
Автор статьи
Специалист по налогообложению  •  Стаж 3 года

Инвестирование в облигации связано с несколькими важными понятиями. Обычно новички сначала знакомятся с таким параметром, как доходность к погашению. В целом, существует несколько видов доходностей, одна из них - доходность к оферте облигаций. В статье простыми словами объясним, что такое оферта по облигациям, когда она проводится и для чего используется.

Картинка на тему Что такое оферта в облигациях
Статьи

Оферта по облигациям: что это

Заработок на долговых бумагах тесно связан с датой их погашения. Так, у них имеется срок, к которому эмитент выплатит всю сумму купонов и вернет инвестору номинальную стоимость. У разных выпусков свой срок обращения, от пары лет до нескольких десятилетий.

Под офертой в облигациях понимают право держателя бумаги продать ее досрочно обратно эмитенту. Допустим, дата погашения ваших активов установлена на 15 марта 2026 года. Оферта облигации позволяет эмитенту выкупить бумаги намного раньше, при этом сроки определяются заранее. Погашение происходит зачастую по номинальной стоимости, реже - по цене выпуска.

Облигации по оферте предоставляют право на досрочное погашение долговых бумаг по заранее оговоренной цене. Данное право диктуется в проспекте эмиссии и применяется не ко всем выпущенным активам. Зачастую обратный выкуп проводится по номинальной цене, порой - по доле от нее.

Какие облигации можно погасить досрочно

Как правило, досрочное погашение применяется к купонным бумагам. Дата обратного досрочного выкупа совпадает с выплатой купона. Последний начисляется один раз в определенный период: раз в квартал, полгода или год. Соответственно, в дату купона эмитент может предложить провести выкуп (или наоборот).

Также следует знать, что к облигациям с офертой может применяться переменный купон. Это означает, что его ставка меняется каждый раз при наступлении нового периода.

Что такое доходность к оферте облигаций

Если инвестор решил держать бумаги до ближайшего возможного досрочного погашения, то речь идет о доходности к оферте. При ее расчете важно учитывать следующие параметры:

  • процент купона;
  • срок купонного периода;
  • стоимость покупки;
  • установленная стоимость выкупа;
  • срок до досрочного погашения.

Доходность к дате оферты облигаций принимает особую важность при переменном купоне. В данном случае получится посчитать только примерную конечную доходность, потому что после даты оферты процентная ставка купона меняется. По этой причине разумнее считать именно потенциальный доход к ближайшему выкупу.

Обратите внимание! Расчет проводится по той же формуле, которая применяется к обычной доходности к погашению. Разница лишь в том, что вместо срока погашения используют день следующей оферты. Как правило, данный показатель уже заранее рассчитан и приводится в спецификациях актива.

Повысить доходность через ИИС

Инвестиции в облигации часто идут в связке с оформлением налоговых вычетов. При покупке ценных бумаг через индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) инвестор получает право оформить налоговый вычет и вернуть ранее уплаченный налог. Точно такой же возврат НДФЛ возможен после покупки жилья.

Налоговую льготу разрешается использовать уже после первого года владения ИИС. Вернуть можно 13% от общей суммы взносов на инвестиционный счет. В результате благодаря возврату вы повысите вашу конечную доходность.

Ирина Ерёмина
Налоговый консультант

Вернуть налог разрешается уже после первого года с момента открытия ИИС, если вы его пополняли. Максимальная сумма возврата равна 52 000 рублей. Для быстрого оформления документов советуем обратиться к нашим экспертам. В течение 2 дней мы заполним вашу налоговую декларацию и за вас отправим ее в ИФНС.

Задать вопрос

Виды оферты

Тип досрочного выкупа зависит от того, кто имеет право его инициировать. Выделяют всего два вида: call и put.

Досрочное погашение типа call

Другое название - оферта с call-опционом. По таким активам эмитент имеет право самостоятельно объявить выкуп, при этом инвестор обязан провести процедуру. Подобные бонды называются отзывными, т.е. эмитент может их “отозвать”.

С одной стороны, долговые бумаги типа call выгодны для самого эмитента. В случае необходимости он получает возможность уменьшить объем задолженности перед инвесторами, избегая дефолта по облигациям. Кроме этого, компания снижает стоимость заимствования при понижении процентных ставок и оздоровления экономической ситуации (с рефинансированием долга в будущем).

С другой стороны, для держателей отзывных облигаций возникают некоторые риски. При понижении процентных ставок образуется необходимость реинвестировать капитал под более низкую ставку в иные активы. По этой причине доходность подобных ценных бумаг выше, своего рода премия за риск.

Обратите внимание! Большинство облигаций на российском фондовом рынке являются возвратными. К ним применяется безотзывная оферта (put). В то же время вид call чаще встречается среди евробондов. Они также могут быть выпущены отечественными компаниями, однако эмитируются в иностранной валюте.

Выкуп типа put

Данное досрочное погашение также именуется как безотзывное или оферта с put-опционом. По таким облигациям оферта и досрочное погашение проводятся по заявке инвестора. Эмитент обязуется провести выкуп всех предъявленных долговых бумаг. Такие бонды называются возвратными.

Безотзывной выкуп выгоден для инвесторов. Он позволяет высвободить инвестиции для вложений в более доходные инструменты. Например, такой шаг уместен при росте процентных ставок.

Как узнать дату оферты облигации

Дата досрочного погашения известна заранее. Она указывается в проспекте эмиссии, в спецификациях бумаги (в карточке актива) и информационных источниках компании-эмитента.

Помимо этого имеется инструмент для оценки возможного выкупа в скором времени. В биржевой среде для этого используют показатель дюрации. Он считается к дате ближайшего выкупа. Поэтому если до погашения, к примеру, 4 года, а значение дюрации менее одного года, то присутствует оферта.

Плюсы и минусы оферты

Опция досрочного погашения имеет преимущества и недостатки. Для начала отметим положительные стороны.

Преимущества

При росте ключевой ставки увеличивается размер купона новых размещенных бондов. Соответственно, инвестору невыгодно держать старые активы с более низким процентом. Если у него на руках бумаги с безотзывным досрочным погашением, то он имеет возможность погасить их досрочно и реинвестировать средства.

Важно! Кроме этого, рыночная цена актива может опуститься ниже номинальной стоимости. В данном случае держатель бумаги имеет возможность предъявить облигации к оферте и получить за них номинал, который выше цены на рынке.

Недостатки

При покупке облигаций с put-выкупом публикуется размер купона только до даты оферты. В результате невозможно прогнозировать доход далее установленного срока. Также размер купона может быть снижен, что негативно скажется на конечной доходности.

В то же время при владении облигациями с call-офертой вполне возможно упустить новость о досрочном выкупе. Представим, что инвестор пропустил выкуп, а эмитент, после завершения процедуры, понизил доходность. Актив становится невыгодным.

Плюсы

Минусы

Погашение по номиналу при покупке с дисконтом

Погашение по номиналу при покупке по более высокой цене

Возможность избавиться от актива при падении доходности

Шанс остаться с неприбыльной бумагой при снижении размера купона

Новые стратегии заработка

Уплата НДФЛ, если цена выкупа была выше цены покупки

Частые вопросы

Существуют ли облигации без оферты?
+

Да, на рынке они имеются. Как правило, их достаточно просто купить и забыть до наступления срока погашения. В обозначенный день вы получите полный доход.

Что значит “оферент по облигациям”?
+

Оферентом в целом называют ту сторону сделки, которая предлагает заключить договор. В нашем случае речь идет о заключении сделки для досрочного выкупа.

Как подать заявку на досрочный выкуп?
+

Достаточно подать уведомление своему брокеру, но не позднее трех дней до завершения приема заявок. Далее брокер самостоятельно проведет сделку.

Эмитент самостоятельно проводит выкуп, что делать?
+

Грубо говоря, ничего. Необходимо дождаться окончательного решения и, в случае реализации оферты, дождаться зачисления средств.

Заключение эксперта

Инвестиции в облигации с офертой требуют от инвестора внимательности и мониторинга последних новостей компании. С подобными активами не получится просто купить и держать. Необходимо следить за изменениями размера купона, ключевой ставки, а также знать дату досрочного погашения.

Комментарии: (1)
Оставить комментарий
Ответит автор статьи
avatar
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Спасибо, комментарий отправлен!
Ваш комментарий принят и будет опубликован после проверки!
avatar
Сергей О.
20.05.2022
Может ли эмитент снизить купон до нуля?
Ответить
avatar
Ирина Еремина
24.05.2022
Здравствуйте, Сергей. Да, такое порой встречается у облигаций с Put-офертой. Подобный ход позволяет уменьшить долги и выкупить бумаги у их держателей. Если упустить момент, то можно потерять прибыль.
Ответить