open-iconopen-icon
Nalogia person

Что такое экспирация

Анастасия Чернова
Автор статьи
Налоговый консультант  •  Стаж 10 лет

При покупке акций инвестор заранее знает, что он имеет право хранить их неограниченное количество времени, пока не решит продать активы. Акции потеряют всякую стоимость в одном случае: если будет проведен делистинг — исключение ценной бумаги с биржи.

На рынке вторичных производных инструментов все обстоит иначе. При покупке фьючерса или опциона обе стороны сделки соглашаются с тем, что сделка будет исполнена и закрыта в конкретный установленный срок. Процедура закрытия называется экспирацией. В статье расскажем, что это такое, почему необходимо следить за датой исполнения и какие существуют риски.

Картинка на тему Что такое экспирация
Статьи

Экспирация простыми словами

На фондовом рынке торгуются акции и облигации, а на срочном — дериваты, например, фьючерсные и опционные контракты. Данный сектор называется срочным не из-за скорости заключения сделок, а потому что у всех инструментов есть сроки исполнения. Так, при покупке фьючерса на акции вы открываете сделку, по которой в установленный день по указанной цене вы получите свой товар. Дата получения активов называется сроком экспирации.

Срок экспирации на бирже — это исполнение сторонами сделки своих обязательств по ранее заключенному срочному контракту. В установленную дату биржа проводит между участниками денежные взаиморасчеты или поставку активов по действующим позициям.

Стоит отметить, что слово «экспирация» происходит от англ. «expiration», что переводится как «истечение, окончание». Представьте, что вы подписали в автоцентре договор о покупке автомобиля, который будет доставлен в салон ровно 26 числа следующего месяца. Это и будет дата экспирации. На бирже основными инструментами, которых касается понятие срока исполнения, являются фьючерсы и опционы.

Кто устанавливает срок экспирации

На законодательном уровне даты исполнения деривативов никак не регулируются. Законы контролируют работу торговой площадки, а также процесс размещения и обращения ценных бумаг. Поэтому биржа сама устанавливает нормы по исполнению вторичных инструментов, а также несет ответственность за их соблюдение участниками торгов.

Участники биржевой торговли сами создают контракты. Перед их выпуском они сначала указывают параметры, т.е. спецификацию. В нашем случае нас интересуют дата начала обращения и время экспирации. Также в спецификациях приводятся другие сведения, необходимые для ведения торгов.

Экспирация фьючерсов и опционов проводится в заранее установленные биржей даты. Они доступны для ознакомления в специальном календаре. Таким образом, биржевая площадка самостоятельно устанавливает даты, в которые исполняются сделки на срочном рынке.

Экспирация производных инструментов

На срочном рынке обращаются только вторичные производные инструменты. Они также называются деривативами. В себе они содержат первичный (базовый) актив: ценные бумаги, валюта, драгметаллы, сырье и прочие товары. Виды контрактов отличаются как по сути своей работы, так и по срокам исполнения.

Экспирация фьючерсов

Большая часть закрытий фьючерсных контрактов происходит поквартально: март, июнь, сентябрь, декабрь. Это квартальные фьючерсы, встречаются также месячные. Крайний торговый день, как правило, располагается в периоде между 15 и 20 числами месяца погашения. Конкретная дата отображается в полном списке параметров инструмента.

Напомним, что на каждой бирже свои правила. Так, на американской площадке Chicago Mercantile Exchange исполнение фьючерсов происходит каждый месяц. В то же время у фьючерсных контрактов на индекс РТС имеется только 4 экспирации на весь год.

Экспирация опционов

У опционных контрактов крайний день торговли обычно тоже выпадает на 15 и 20 числа, однако исполнение бывает недельным, месячным или квартальным. На Московской бирже чаще встречается ежемесячная экспирация.

Важно! Особняком стоят контракты на облигации федерального займа (ОФЗ, гособлигации). Их исполнение приходится обычно на 5-ое число того месяца, который указан в спецификации. Также отличаются фьючерсные контракты на поставку нефти. По ним экспирация проводится в первый торговый день каждого месяца.

Что происходит в дату экспирации

Итак, в день исполнения фьючерса между сторонами сделки проводятся денежные взаиморасчеты (без поставки товара) или же списание и поставка активов. В день экспирации происходит клиринг (расчет результатов), который приходится на окно в промежутке 18:45-19:00 по МСК.

При денежных взаиморасчетах все финансовые операции совершаются практически моментально после процедуры клиринга. В свою очередь поставка товара производится на следующий день после исполнения.

Погашение опционов также зависит от типа контракта, он бывает пут и колл. Опцион пут позволяет держателю дериватива продать актив в дату исполнения. В том случае если маржа окажется выше премии, внесенной за опцион, то возникает доход. Держатель опциона колл в момент экспирации получает возможность купить актив по цене, установленной в дату заключения контракта.

Досрочная экспирация

Контракт может быть исполнен досрочно, до официальной даты погашения. Если держатель дериватива запросит подобную процедуру, то соглашение закроется по текущей цене.

Однако необходимо учитывать, что торговля фьючерсами требует крепких знаний работы биржи, как и сама процедура досрочного погашения. Для этого требуется открыть такую же сделку в обратную сторону, она называется офсетной. Допустим, имеется лонг на 5 фьючерсных контрактов на индекс РТС. Для закрытия владельцу дериватива нужно открыть шорт на 5 фьючерсов по тому же инструменту.

Таким образом, обязательства аннулируются. Отметим, что экспирация в трейдинге происходит достаточно редко. Она необходима только крупным компаниям-поставщикам и дилерам. Трейдеры же извлекают доход еще до исполнения.

Важно! У инструментов срочного рынка имеется автоэкспирация. Она включена в параметры всех опционов, функция автоматически исполняется в крайний день обращения дериватива до клиринговой операции. Трейдер имеет возможность отключить данную опцию.

Важность даты экспирации

Чем ближе дата исполнения, тем сильнее стоимость производных инструментов склонна меняться в большую или меньшую сторону. Во многом подобная волатильность связана со спекуляциями трейдеров, которые досрочно закрывают позиции ради извлечения прибыли. Кроме этого, все участники сделок — продавцы и покупатели — желают получить доход и проводят соответствующие действия.

В день экспирации на срочный рынок влияют следующие факторы:

  • маркетмейкеры, в роли которых выступают брокерские компании крупные дилеры. Они желают заработать на операциях трейдеров;
  • процесс распределения всех вторичных инструментов между участниками торговли;
  • соотношение количества вторичных активов к базовым.

Достоверно спрогнозировать поведение рынка крайне сложно, порой невозможно. Высокая волатильность способна не только привести к убыткам, но и развернуть рынок. Также могут формироваться ложные сигналы, тогда технический анализ приведет к негативным результатам.

Частые вопросы

Возможно ли продлить или отодвинуть срок исполнения?
+

Да, такая возможность существует, ее предоставляет брокер. Однако оказывают ее далеко не все брокерские организации. За само продление придется отдать некоторый процент от вложенных средств.

Торгуются ли бинарные опционы на бирже?
+

Нет, на биржах, торгующих ценными бумагами и деривативами, вы их не найдете. У них тоже имеется срок погашения, который начинается от 1 минуты.

Что такое волатильность?
+

Волатильность означает склонность стоимости актива к сильному и постоянному отклонению от справедливой цены. Такие колебания позволяют трейдерам зарабатывать на разнице с покупки и перепродажи.

Как купить фьючерс?
+

Достаточно открыть брокерский счет. На Московской бирже торговля фьючерсами доступна всем частным инвесторам даже без статуса квалифицированного инвестора.

Заключение эксперта

Таким образом, срок экспирации для производных финансовых инструментов считается одним из ключевых параметров. При необходимости закрытие возможно провести досрочно, однако условия зависят от правил и норм каждой конкретной торговой площадки. В даты исполнения фьючерсов и опционов наблюдается высокая волатильность на срочном рынке, поэтому следует быть крайне осторожным.

Комментарии: (1)
Оставить комментарий
Ответит автор статьи
avatar
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Спасибо, комментарий отправлен!
Ваш комментарий принят и будет опубликован после проверки!
avatar
Петр О.
08.03.2022
Здравствуйте. Зачем продлевать срок экспирации фьючерса?
Ответить
avatar
Ирина Еремина
11.03.2022
Здравствуйте, Петр. В некоторых случаях продление срока позволяет дождаться лучшей цены на инструмент и избежать убытков. Однако никто не гарантирует, что стоимость не упадет еще ниже.
Ответить