open-iconopen-icon
Nalogia person

Что такое субординированные облигации

Наталья Юренко
Автор статьи
Специалист по налогообложению  •  Стаж 3 года

Популяризация темы инвестирования и создания пассивного дохода расширяет каталог инструментов частных инвесторов. Так, получают распространение субординированные облигации. Это особый банковский продукт, который обладает особыми параметрами и отличается от обычных облигаций. В статье простыми словами объясним, что такое «суборды», в чем их отличия, преимущества и недостатки по сравнению с базовыми ценными бумагами.

Картинка на тему Что такое субординированные облигации
Статьи

Субординированные облигации: что это

Слово «субординированный» происходит от английского «subordinated», что переводится как «подчиненный, младший». Данный термин применяется к облигациям, которые на уровне прав находятся ниже обычных долговых бумаг в случае ликвидации или дефолта эмитента. Соответственно, владельцы подобных активов расположены в очереди на ликвидационные выплаты дальше, чем держатели старших облигаций. Поэтому возникает риск, что на них денег попросту не останется.

Субординированные облигации — заем организации, финансовые права и обязательства по которому располагаются ниже уровня остальных кредитов в случае ликвидации или дефолта предприятия.

Большая часть «субордов» выпускается в виде еврооблигаций и номинируется в зарубежной валюте. При этом на российском рынке ценных бумаг субординированный облигационный займ может выдаваться только банками. Данное положение установлено на законодательном уровне, а именно в ФЗ №395-1. По закону применяются некоторые параметры:

  • выпуск доступен только для банков;
  • срок погашения начинается от 5 лет;
  • заимодатель не может потребовать досрочного погашения.

Для чего нужны субординированные облигации

Целью выпуска любых ценных бумаг является привлечение дополнительного денежного потока, иначе говоря, инвестиций. Банковские организации привлекают новый капитал с помощью эмиссии акций нескольких видов, а также посредством старших и младших субординированных облигаций.

Акции хороши тем, что нет необходимости возвращать в установленный срок заем инвесторам. Однако это долевые бумаги, поэтому доля руководства самого банка может быть размыта. В худшем случае в совет акционеров войдут «неугодные» лица.

Эмиссия обычных облигаций порой осложняется перекредитованностью. На таком фоне субординированные депозиты являются наиболее быстрым и легким методом получения денег от инвесторов, т.к. они не размывают долю мажоритариев и чаще всего бессрочные.

Важно! При покупке облигации покупатель уплачивает номинальную стоимость, выдавая ее в долг эмитенту. В срок погашения компания вернет ее инвестору, закрыв свою задолженность. Если у бумаги нет такого срока, то и возврат номинала отсутствует.

Как зарабатывают на субординированных облигациях

Суборды предлагают более высокий доход, чем ОФЗ или корпоративные бумаги, но в то же время и выше риск. Поэтому в инвестиционном портфеле для них следует выделять незначительную долю, диверсифицируя риски другими вложениями, более надежными.

Биржевые способы

Существует три популярных способа извлечения дохода с помощью субордов. Их возможно использовать по отдельности или же совмещать. Первый метод связан с ростом стоимости самой бумаги. Например, вы купили актив за 100$ и продали его за 200$ через 6 лет. Чем больше бумаг, тем выше доход.

Также не забывайте о купонах. Это пассивный заработок владельца бумаг, который равен процентной ставке от номинальной стоимости. Так, если приобрести 3 суборда по 1 000 $ со ставкой 5% годовых, то купон с одной облигации равен 50$. Более того, при покупке актива с дисконтом возникает доход в виде разницы между покупкой и погашением.

Повысить доходность через ИИС

Отдельный способ связан с налоговыми вычетами. При покупке ценных бумаг через индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) инвестор получает право оформить налоговый вычет и вернуть ранее уплаченный налог. Точно такой же возврат НДФЛ возможен после покупки жилья.

Налоговую льготу разрешается использовать уже после первого года владения ИИС. Вернуть можно 13% от общей суммы взносов на инвестиционный счет. В результате благодаря возврату вы повысите вашу конечную доходность.

Ирина Ерёмина
Налоговый консультант

Вернуть налог разрешается уже после первого года с момента открытия ИИС, если вы его пополняли. Максимальная сумма возврата равна 52 000 рублей. Для быстрого оформления документов советуем обратиться к нашим экспертам. В течение 2 дней мы заполним вашу налоговую декларацию и за вас отправим ее в ИФНС.

Задать вопрос

Плюсы и минусы субординированных облигаций

На первый взгляд может показаться, что кроме риска инвесторы ничего не покупают. Однако они все-таки получают свою выгоду.

Преимущества

Субординированный долг поощряется высокой процентной ставкой и повышенной конечной доходностью. Проще говоря, ставка и доход по субордам выше, чем по обычным облигациям. Это своего рода премия за риск. При этом учтите, что большинство бумаг выпускается в валюте.

Из-за наличия дополнительных рисков необходимо обращать особое внимание на кредитный рейтинг эмитента. Так, стоит присмотреться к лидерам российского банковского сектора, имеющим все предпосылки для того, что они выполнят свои субординированные обязательства. Например, Сбербанк, Альфа-Банк или Тинькофф. В стабильное время годовая ставка по их активам достигает 9% в валюте.

Подобный показатель мало кто способен предложить и поддержать среди российских эмитентов. Ставка по валютным банковским депозитам составляет обычно 2-3%.

Риски и недостатки

В начале мы отметили, что суборды являются младшими облигациями. Именно поэтому в случае ликвидации организации выплаты владельцам таких бумаг имеют последний приоритет.

Пример

В 2014 году банк «Траст» предлагал своим клиентам вложить деньги не в валютный депозит, а субординированные облигации. К концу того же года ЦБ принял решение о санации банка из-за его краха. Обязательства по субордам не были выполнены. Клиенты не получили своих денег, их инвестиции сгорели. При этом крупная часть инвесторов была уверена, что они вносили деньги на депозит.

В результате в 2018 году Банк России рекомендовал ограничить продажу субординированных долговых бумаг. В качестве меры безопасности было предложено оградить инвесторов без статуса квалифицированного инвестора от субордов как от активов с повышенным риском.

Другой риск кроется в том, что субординированный капитал доступен только для банков. В случае внутреннего или мирового кризиса банковская система терпит убытки в первую очередь. Также срок исполнения субордов начинается от 5 лет и ничем не ограничен. Чем дальше срок исполнения, тем сложнее прогнозировать гарантии получения дохода. Более того, эмитент имеет право установить в проспекте эмиссии условие, позволяющее ему по собственному решению прекратить купонные выплаты.

Плюсы

Минусы

Повышенный доход

Высокий уровень риска

Прибыль в валюте

Возможные убытки при волатильности курсов

Стабильность банков в мирное время

В большинстве случаев требуется статус профинвестора

Частые вопросы

Какие есть российские субординированные облигации?
+

Для примера можно обратиться к облигациям ВТБ из выпуска ISIN XS0810596832. Они бессрочные, это значит, что у них нет фиксированной даты погашения. При этом банк имеет право на досрочный выкуп бумаг в дату колл-опциона.

Где купить субординированные облигации?
+

Как и любые другие бумаги, на Московской или Санкт-Петербургской бирже. Обратите внимание, что зачастую они номинируются в иностранной валюте, что может быть невыгодным из-за курсовой разницы.

Требуется ли статус квалифицированного инвестора для субордов?
+

Банк России неоднократно рекомендовал открывать доступ к младшим облигациям только для профессиональных инвесторов. По этой причине большая часть из них недоступна для неквалифицированных участников торгов.

Что значит бессрочность облигации?
+

У бессрочных бумаг нет срока погашения. По ним владельцы активов получают купоны все время, пока они находятся у них. Также им не вернут номинальную стоимость, потому что отсутствует срок погашения.

Заключение эксперта

Субординированные облигации банков имеют меньшую волатильность, чем другой доходный актив в портфеле в виде акций. Однако высокая процентная ставка связана с повышенными рисками и низкими уровнем приоритета по выплатам в случае банкротства или ликвидации банка.

По этой причине суборды, как и остальные высокорискованные активы, должны занимать малую часть в портфеле инвестора. Важно обладать навыками и стратегиями для выхода из опасной ситуации при ее возникновении.

Комментарии: (1)
Оставить комментарий
Ответит автор статьи
avatar
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Спасибо, комментарий отправлен!
Ваш комментарий принят и будет опубликован после проверки!
avatar
Кирилл С.
15.03.2022
Могу ли я купить субординированную облигацию на вторичном рынке?
Ответить
avatar
Ирина Еремина
19.03.2022
Здравствуйте, Кирилл. Да, такое возможно. Если она продается с дисконтом и у нее имеется срок исполнения, то получится заработать на разнице при ее погашении.
Ответить