open-iconopen-icon
Nalogia person

Производные финансовые инструменты

Ирина Ерёмина
Автор статьи
Главный специалист по налогообложению  •  Стаж 20 лет

Финансовая грамотность и навыки работы с ценными бумагами позволяют извлекать доход даже в периоды кризиса, при отсутствии на руках достаточной суммы денег или активов. На фондовом рынке среди опытных трейдеров популярностью пользуются производные финансовые инструменты, принцип работы которых сильно отличается от привычных ценных бумаг. Зачастую новички и не подозревают о существовании подобных инструментов.

В статье простыми словами объясним, что такое производные финансовые инструменты, чем они отличаются от акций и облигаций, а также как инвесторы на них зарабатывают.

Картинка на тему Производные финансовые инструменты
Статьи

Что такое производные финансовые инструменты

Начнем с самого начала. Все ценные бумаги обращаются на бирже, где ведется организованная торговля всеми представленными на ней активами. Сами инструменты делятся на два вида: базовые и производные. Под первыми понимают привычные нам бумаги и товары: акции, облигации, фондовые индексы, ставки по процентам, валюта, сырье, энергоносители и прочее.

В свою очередь производным финансовым инструментом (ПФИ) называется договор (контракт) между двумя сторонами по исполнению заранее установленной операции с неким базовым активом. Как правило, это покупка, продажа, поставка или передача ценных бумаг и активов по заранее оговоренной цене в установленный срок. Производные фин инструменты также называются деривативами, иногда - вторичными инструментами.

Дериватив - это производный финансовый инструмент в виде контракта на базовый актив, предоставляющий право провести с ним операцию в установленное время.

Иначе говоря, если вы заключили деривативную сделку, то получили право получить некий базовый актив, например, акцию в установленный срок по оговоренной цене.

В отличие от базовых активов деривативы обращаются на срочном рынке. Понятие «срочности» связано не со скоростью исполнения сделок, а с наличием конкретных сроков у контрактов.

Зачем нужны деривативы

Для начала объясним, как работают деривативы на примере. Это один из вариантов их действия.

Пример 

Вы хотите купить машину, однако в салоне нет нужной комплектации. Дилер предлагает заключить контракт, что через месяц он передаст вам автомобиль в требуемой комплектации и по прописанной сейчас в договоре цене. Вы вносите предоплату и подписываете документы. Через месяц машина прибывает, однако ее стоимость на рынке увеличилась. Вас это никак не касается, ваши условия прописаны в договоре.

Примерно так работает большинство деривативных инструментов. Покупатель защищен от валютного риска, поэтому при повышении цены ему не придется платить больше. Продавец отпускает товар ниже рыночной стоимости, однако он заранее получил гарантию того, что продукция будет реализована.

Финансовые деривативы необходимы для снижения рыночных рисков, которые возникают при заключении с первичными активами. На рынке ценных бумаг это называется хеджирование. Страхование рисков происходит в результате предварительного обозначения условий сделки.

Свойства деривативов

Рынок деривативов имеет в своем арсенале и другие преимущества, свойственные только ему. По большей мере они подходят именно для трейдеров и спекулятивных стратегий. Так, для заключения деривативной сделки нет необходимости уплачивать всю сумму контракта. В примере с автомобилем вы внесли залог, часть общей суммы, для обеспечения операции. На срочном рынке такая плата называется гарантийным обеспечением (ГО).

Как правило, размер гарантийного обеспечения составляет около 10-15% от всей суммы инструмента. Сам размер ГО определяется биржей в зависимости от свойств базового актива. Гарантийная сумма блокируется на счетах участников сделки до срока исполнения контракта. В результате трейдер получает возможность открывать короткие сделки и заключать множество контрактов, не имея в момент сделки на счету полную сумму.

Итак, деривативы предоставляют возможность вести спекуляцию ценными бумагами и страховать обязательства. Кроме этого, деривативные инструменты позволяют применять стратегию арбитража. Под арбитражем понимают цепочку сделок для получения дохода от разницы в цене на одни и те же активы (или схожие). Так, одинаковые финансовые инструменты стоят по-разному на разных биржах или на одном и том же рынке, но в разное время.

Биржевые деривативы разрешается перепродавать, как и любые другие финансовые инструменты.

Однако деривативы отличаются более высоким риском, чем при спекулировании самими ценными бумагами. На фондовом рынке действует правило: чем выше доходность, тем выше риск. Необходимо оценивать размер собственного капитала и убытки, которые инвестор готов понести. Деривативы больше про управление рисками, а не про полное скрытие от них.

Важно! Кроме этого, необходимо следить за размером ГО, оно меняется каждый день вслед за ценой актива. Если вашей гарантии не хватит для обеспечения сделки, брокер имеет право досрочно закрыть позицию.

Виды деривативов

Далее мы выясним, что относится к ПФИ. Существует несколько видов деривативных инструментов. Перечислим наиболее популярные среди частных инвесторов и хедж-фондов:

  • фьючерсы:
  • форварды;
  • опционы;
  • свопы.

Далее мы более подробно рассмотрим принцип работы каждого из них, а также чем они отличаются друг от друга.

Фьючерсный контракт

Фьючерс, или фьючерсный контракт, накладывает на обе стороны сделки обязательства по его исполнению. В установленный срок дериватив будет погашен, покупатель заплатит за актив, а продавец обязан его передать. Отказаться от условий без последствий нельзя.

Виды фьючерсов

Есть всего два вида фьючерсных контрактов, кратко пробежимся по ним. Они бывают поставочными и расчетными. Поставочные контракты предполагают поставку актива. Так, если ПФИ заключен на поставку 100 бочек нефти, то покупатель в срок погашения дериватива получит 100 бочек нефти. При досрочном закрытии сделки поставка отменяется.

Расчетный фьючерс действует абсолютно иначе, его также называют беспоставочным. Чаще всего его сравнивают с пари, спором или ставкой. В срок погашения между сторонами происходят только денежные взаиморасчеты. Их размер зависит от цены заключения сделки и текущей стоимости актива. Таким образом, инвестор получает доход или терпит финансовые убытки.

Обратите внимание! По виду первичного инструмента выделяют товарные фьючерсные дериваты, индексные, валютные и т.д.

Как работают фьючерсы

С поставочными ПФИ все понятно. Однако большинство фьючерсов на Московской бирже именно расчетные, позволяющие трейдерам зарабатывать на повышении или снижении цены актива. При покупке такого производного финансового инструмента инвестор не получит лот акций.

Пример 

Трейдер приобрел деривативы на покупку 20 акций Лукойла, текущая цена которых на рынке равна 6 000 рублей за штуку. Срок исполнения наступит через 3 месяца. Стоимость одного контракта равна 60 руб (гарантийное обеспечение). Итого его расходы составили 1 200 руб (60*20). В день погашения контракта одна акция на рынке стоит уже 6 300 руб. Фьючерс закрывается по старой цене (6 000 руб за штуку). Доход считаем так: (6300-6000)*20 = 6 000 руб. Также не забываем про ГО.

Убыток продавца считаем так: (6300-600)*20 = 6 000 руб. В день погашения с продавца списываются деньги, а покупатель получает доход. Никакие акции между ними не передаются. Все выглядит как пари. Более подробная отдельная статья о фьючерсах представлена здесь.

Форвардные контракты

Форварды практически то же самое, что и фьючерсы, однако это больше внебиржевой инструмент. Зачастую их используют банковские организации. Отличием является то, что форварды чаще заключаются именно для поставки актива.

Пример

Импортер из России оформил кредит в евро. Платежи производятся в рублях по актуальному курсу, что невыгодно при его волатильности и увеличении курса зарубежной валюты. Для снижения издержек компания заключает форвард с экспортером, для которого укрепление евро на руку.

Расшифруем пример. Форвард позволяет российской компании купить валюту по установленной сейчас стоимости в конкретный срок. Экспортер при этом готов ее продать. В результате валютный дериватив позволяет обоим участникам сделки провести хеджирование.

Опционы

Форварды и фьючерсы представляют собой обязанность по исполнению сделки, даже если она невыгодна для покупателя. Опцион же представляет право покупки, но не обязательство. Исполнение в данном случае опционально.

Рассмотрим подробнее работу данного дериватива. У покупателя производного финансового инструмента на счету должна быть необходимая сумма гарантийного обеспечения. Сам опцион, как и любой другой производный финансовый инструмент, содержит в себе базовый актив. Если движение котировок актива окажется невыгодным, продавец отказывается от исполнения опциона, это его право.

Продавец получит компенсацию за счет гарантийного обеспечения. При этом он не имеет права отказаться от исполнения ПФИ. Это его обязательство.

Есть два вида опционных деривативов: опцион-пут и опцион-колл. Между ними серьезная разница, которую необходимо понимать.

Обратите внимание! Базовым инструментом опциона часто является фьючерс. Получается своеобразный дериватив в деривативе.

Option call

Опцин-колл предоставляет право на покупку. Покупатель дериватива вносит ГО и получает право приобрести актив по установленной сейчас цене. Продавец обязуется продать ему производный финансовый инструмент.

Предположим, котировки базового актива выросли, тогда покупатель в плюсе. По старой цене он купил выросшие в цене ценные бумаги. Потери в таком случае несет продавец. Если же цена упала, то покупатель имеет право отказаться от покупки дериватива.

Option put

Пут-опцион сложнее, он содержит в себе право на продажу базового актива. Рассмотрим принцип работы на примере типичной ситуации на фондовом рынке.

Пример

Цена акции равна 200 руб. Покупатель вносит ГО в размере 40 руб при условии, что через 3 месяца он купит у продавца эти же акции по текущей цене. При этом он получает право отказаться от покупки ПФИ. Продавец получает ГО в размере 40 руб.

Теперь рассмотрим дальнейшие варианты событий. Пут-опцион дает покупателю право продать дериватив обратно продавцу. Тот, в свою очередь, обязан исполнить сделку.

Если активы падают в стоимости до 100 руб, то в плюсе оказывается изначальный покупатель. Он потратился лишь на ГО, а сейчас по старой высокой цене продаст активы продавцу. Последний обязан купить дериватив.

Допустим, стоимость базового актива ПФИ вырастает в цене до 400 руб. Такая ситуация выгодна для изначального продавца. Он получит по старой низкой цене подорожавший актив плюс сумма ГО.

Объемы торгов на Мосбирже

Свопы

Свопы менее известны среди новичков, чем перечисленные выше финансовые инструменты. Слово «своп» происходит от английского «swap», что переводится как «обмен». На рынке ценных бумаг своп - это двусторонний обмен платежами, который выгоден обоим участникам сделки. Как правило, один хеджирует падение котировок, второй - страхуется от их роста. Подобным образом применяются все валютные деривативы.

Существуют также процентный своп. Такой производный финансовый инструмент позволяет извлекать доход при изменении процентных кредитных ставок. Первой стороне свопа выгоднее фиксированная ставка, второй - плавающая. Процентные деривативы применяются как способ защиты от фондовых рисков и для спекуляций.

Пример

Фиксированная ставка по займу равна 10%. Каждый месяц организация «А» выплачивает 400 000 руб. В то же время компания «Б» выплачивает кредит с плавающей ставкой. Ее размер составляет MosPrime плюс 2%. Предположим MosPrime равен 7%, тогда итоговое значение равно 9% (7+2).

Компания «А» желает сэкономить, ей было бы выгоднее уплачивать 9% по займу. В то же время фирму «Б» не устраивает, что плавающая ставка способна вырасти в любой момент. Такое положение вещей не позволяет им планировать бюджет в долгосрочной перспективе. Своп разрешает организациям обменяться процентными ставками. Теперь «А» уплачивает 9% вместо 10%, «Б» получила стабильные фиксированные 10%.

Риски деривативов

Фондовые деривативы сложнее, чем торговля базовыми финансовыми инструментами. Им присущи как стандартные рыночные риски, так и собственные - деривативные.

Рыночный риск присутствует всегда. Отклонение стоимости базового инструмента невыгодно для одной из сторон сделки. При этом как раз изменение стоимости ценной бумаги внутри дериватива и позволяет извлекать прибыль. Более того, производные финансовые инструменты зачастую применяются для страхования рисков на фондовом рынке. В результате использование ПФИ для страхования несет меньшие риски, чем спекуляция ими. Однако каждая из стратегий требует наличия знаний.

Зачастую для покупки деривативных инструментов применяется кредитное плечо. Проще говоря, это кредит от брокера. Возникает кредитный риск. Плечо используется для взноса в качестве гарантийного обеспечения. Тот, кто получает ГО от покупателя дериватива, никаких рисков не несет. А вот покупатель, внесший ГО за счет кредита, может терпеть убытки. Например, стоимость базовой ценной бумаги снизилась, и покупатель отказался от сделки.

Ликвидность напрямую зависит на успех сделки. При снижении спроса и предложения на ценную бумагу уменьшается торговый оборот деривативного инструмента.

Операционные риски относятся к самому процессу покупки и продажи дериватива. Речь идет о разнице во времени проведения расчетов, дополнительные расходы на исполнение операций на рынке, отказы в работе биржи, человеческий фактор и прочие сбои инфраструктуры.

Последний пункт - юридические риски. Сюда относят некорректное оформление контракта, финансовые проблемы одной из сторон и прочие подобные затруднения в работе.

Плюсы деривативов

Минусы

Инструмент для страхования рисков и спекуляций

Чувствителен к изменению котировок ценных бумаг

ГО намного меньше стоимости самой ценной бумаги

Внебиржевые деривативы лишены юридической защиты

Кредитное плечо позволяет торговать даже с небольшим капиталом

Повышенные риски при использовании плеча

В некоторых случаях убыток фиксирован

Возможность неисполнения деривативных обязательств

Частые вопросы

Кто выпускает деривативы на рынок?
+

Их формируют сами участники рынка: компании, инвесторы, трейдеры и т.д. Это контракт, для которого продавец сам устанавливает спецификации. Они не должны нарушать норм, предъявляемых биржей.

Какие деривативы представлены на Московской бирже?
+

На Мосбирже торгуются только фьючерсные и опционные контракты.

Какие ПФИ менее популярны?
+

На рынке присутствуют и другие деривативные инструменты, редко используемые частными трейдерами. Например, контракты на разницу цен (CFD), варранты и структурные продукты.

Какой дериватив наиболее ликвиден?
+

Среди всех деривативных сделок наиболее ликвидны фьючерсы.

Заключение эксперта

Деривативные инструменты открывают широкое поле для спекуляций на рынке ценных бумаг. Они позволяют застраховать риски, связанные с валютой и ценными бумагами, а также извлекать прибыль на изменении их стоимости. Однако торговля деривативами требует опыта и знаний об устройстве срочного рынка. Новичкам, которые только усваивают операции с базовыми финансовыми активами, ПФИ могут показаться сложными в обращении.

Комментарии: (1)
Оставить комментарий
Ответит автор статьи
avatar
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Спасибо, комментарий отправлен!
Ваш комментарий принят и будет опубликован после проверки!
avatar
Ульяна С.
27.01.2022
Здравствуйте. Хотелось бы узнать, существуют ли ETF на фьючерсы?
Ответить
avatar
Ирина Еремина
29.01.2022
Здравствуйте, Ульяна. Да, наиболее часто встречаются биржевые фонды на товарные фьючерсы. При этом в конце 2021 года появились даже ETF на биткоин-фьючерсы.
Ответить