open-iconopen-icon
Nalogia person

Чем отличаются привилегированные акции от обычных

Наталья Юренко
Автор статьи
Специалист по налогообложению  •  Стаж 3 года
На фондовой бирже обращается два вида акций: обыкновенные (обычные) и привилегированные (префы). Держатели обоих активов являются акционерами компании. Однако сами бумаги имеют значительные различия касательно дивидендной политики, права голоса и других свойств.
Картинка на тему Чем отличаются привилегированные акции от обычных
Статьи

Что такое акции

Кратко напомним, что такое акции, чем они отличаются от других инструментов и зачем инвесторы их приобретают. Акции - это долевые ценные бумаги, за покупку которых покупатель долю в бизнесе, а также право получать часть прибыли и участвовать в собраниях акционеров.

Акции как инвестиционный инструмент крайне привлекательны на фондовой бирже. Они позволяют повысить доходность инвестиционного портфеля, однако также повышают общий уровень риска. Для управления последним инвесторы стараются приобретать голубые фишки, это активы наиболее стабильных эмитентов. Долевые бумаги позволяют сформировать пассивный доход и заработать на повышении стоимости.

Компаниям выпуск акций выгоден возможностью привлечь новые финансовые потоки на масштабирование и развитие бизнеса. При этом отпадает необходимость выплачивать проценты, как в случае с кредитом или облигациями.

Имеются и существенные недостатки. Так, часть прибыли обычно распределяется между текущими акционерами в виде дивидендов. Держатели крупных пакетов акций имеют право голоса на собраниях и могут влиять на принятие управленческих решений. При этом приобрести крупную долю ценных бумаг, свободно обращающихся на бирже, способны и конкуренты.

По этой причине эмитенты проводят эмиссию обыкновенных и привилегированных акций. На российском рынке два вида бумаг выпускает Сбербанк, Мечел, Сургутнефтегаз, Лензолото и другие.

Важно! Объем привилегированных акций не должен превышать четверть от уставного капитала.

Свойства обыкновенных акций

Когда речь заходит об акциях, зачастую говорят именно про обыкновенные (ао). Их на фондовом рынке больше всего, это касается российских и зарубежных бирж. Обыкновенные акции скупаются крупными игроками (банки, инвестиционные фонды, другие компании) для управления эмитентом. Частные инвесторы больше заинтересованы в росте стоимости ценной бумаги, чтобы в дальнейшем перепродать по более высокой цене. Также их интересуют дивидендные выплаты.

Дивиденды (“дивы”) - часть прибыли компании, которая распределяется между акционерами. Дивидендные выплаты поступают один раз в определенный период. Их объем зависит от количества активов на руках.

Владельцы даже одной обыкновенной долевой бумаги имеют право голоса на собрании акционеров. Правда, он не равен голосу держателя 25% или 75% доли. Никто не доверит принятие решений по управлению компанией владельцу одной тысячной. Поэтому нас, как частных инвесторов, больше интересует инвестиционный доход.

Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются, но далеко не всегда. При негативных показателях прибыли совет директоров имеет право уменьшить или даже отменить их в текущем периоде. Дивидендная политика может быть изменена также при необходимости в деньгах на поддержание деятельности или дальнейшее развитие и улучшение бизнеса.

Ирина Ерёмина
Налоговый консультант

Лучше всего рассматривать обыкновенные акции как долевые бумаги с правом (но не обязательством) на “дивы”.

Задать вопрос

Свойства привилегированных акций

Что делать, если инвестиции необходимо привлечь, однако делиться властью вы не хотите? Выпускать привилегированные акции (ап). Их владельцы лишены права голоса и не могут принимать участия в собраниях акционеров, даже если владеют половиной таких бумаг. Взамен они получают стабильные дивидендные выплаты.

“Дивы” по привилегированным акциям отличаются тем, что это во многом не право, а почти обязанность. Их держателям выплаты полагаются в первую очередь при наличии прибыли. Исключением является несение убытков, в таком случае дивов лишатся даже владельцы привилегированных активов.

Несмотря на все вышесказанное, собрание акционеров имеет полномочия пересмотреть дивидендную политику даже касательно привилегированных долевых бумаг. Также объем префов не может превышать 25% от количества всех акций.

Отличие привилегированных акций от обычных

Далее мы рассмотрим, чем отличаются привилегированные акции от обычных. Как правило, основная разница состоит в трех различиях:

  • выплата дивидендов;
  • право голоса;
  • права при ликвидации компании.

В дополнение к ним проанализируем ликвидность двух видов акций, объем выпуска, стоимость и другие характеристики.

Отличия дивидендной политики

Дивидендная политика в отношении привилегированных акций сильно отличается. У них другие процентные ставки, размеры и количество выплат и прочие атрибуты. Более того, у них имеется фиксированная минимальная сумма. Она привязана к финансовому итогу за период, номинальной цене бумаги или выражается конкретной суммой.

Компании сами выбирают способ фиксации выплат. Например, Сбербанк выплачивает в виде дивидендов не менее 15% от номинальной стоимости, а Селигдар формирует выплаты от 2,5 руб. Сургутнефтегаз направляется на дивиденды 10% от чистых доходов.

В то же время по обыкновенным акциям ни один эмитент не обязан выплачивать акционерам дивиденды. Для примера, в апреле 2020 г. “Татнефть” отказалась от крайних выплат за 2019 г., а держатели привилегированных акций получили по 1 рублю на одну бумагу.

В некоторых случаях руководство компании даже нарушает дивидендный устав и отказывает в выплатах держателям префов. Такое случилось с МГТС в 2019 году.

Еще одно отличие - очередность выплат. При выплате дивидендов первыми их получают владельцы привилегированных активов.

Ирина Ерёмина
Налоговый консультант

Наличие фиксированных выплат является преимуществом, однако зачастую они представляют собой минимальные суммы. В примере с “Татнефтью” доходность равна 0,2%. Наличие одних лишь дивидендов не должно влиять на финальное решение о покупке.

Задать вопрос

Различия в праве голоса

В решении многих вопросов управления и организации бизнеса участвуют только держатели обыкновенных акций. Соотношение простое: одна ценная бумага дает один голос. Если у вас их 1 000, значит у вас условно 1 000 голосов. На собрании могут решаться такие вопросы, как принятие прибыли за прошедший год, назначение премий совету директоров, планирование сделок и прочее.

Итак, чем больше у акционера активов, тем “увесистее” его голос. В большинстве крупных компаний значительные доли пакетов уже выкуплены государством, группами инвестором или находятся у основателей. Распределение прав по долям выглядит так:

Количество обычных акций

Права

1%

Запрос реестра акционеров

2%

Внесение тем в план совета и кандидатов для совета директоров (СД)

10%

Созыв СД вне очереди

25 % + 1 акция

Заблокировать решение СД

50 % + 1 акций

Принятие любых решений, где не требуется владение 75% акций

75 % + 1 акция

Принятие любых управленческих решений

Однако некоторые вопросы требуют участия держателей привилегированных акций. Как правило, это касается ликвидации или реорганизации компании, внесение изменений в устав, дополнительный выпуск ценных бумаг или их обратный выкуп у частных инвесторов.

Важно! Эмитент имеет право самостоятельно выкупать привилегированные акции у инвесторов. Для выкупа обыкновенных активов необходимо инициировать байбэк (обратный выкуп). В таком случае к полной стоимости добавляется премия.

Отличия при ликвидации компании

Мы отметили, что при ликвидации компании голоса владельцев привилегированных акций все же учитываются. Если ликвидация произойдет, держатели префов первыми получат их полную ликвидационную стоимость. Только после этого очередь дойдет до владельцев обыкновенных акций.

Ликвидационные дивиденды точно также направляются в первую очередь владельцам привилегированных бумаг. Оставшиеся средства разделяются между обычными акциями.

Разные типы акций

Обыкновенные акции бывают только одного типа, без подвидов. В то же время привилегированные бумаги отличаются друг от друга. Они бывают кумулятивными и конвертируемыми.

По кумулятивным акциям невыплаченные дивиденды суммируются и выплачиваются позже единой суммой. Конвертируемые активы разрешается обменивать на другие, например, обыкновенные. Такое право наступает только при особых обстоятельствах, прописанных в дивидендной политике.

Разница в объеме выпуска

Префы и обыкновенные акции отличаются объемом выпуска. Так, в 2020 году на Московской бирже всего лишь 52 эмитента размещало привилегированные бумаги. В то же время 198 компаний выпускали обыкновенные акции.

Даже если компания захочет нарастить количество именно привилегированных активов, их объем не должен превышать 25% от уставного капитала. Как ни крути, обычных бумаг не будет меньше 75%.

Обратите внимание! Зачастую доля префов в свободном обращении (free-float) выше, чем у обычных.

Различия в ликвидности

Параметр ликвидности означает насколько легко купить и продать актив. Так, по ликвидным акциям постоянно высокий объем торгов. Значит, мы в любое время сможет купить их или найти на них покупателя.

Обыкновенные акции отличаются более высокой ликвидностью. Причины следующие:

  • обычных акций попросту больше на бирже;
  • инвесторы с крупными капиталами покупают обычные активы ради управления компанией;
  • префы зачастую недоступны для иностранных инвесторов.

Это не означает, что если вы купите привилегированную акцию, то не сможете ее продать следующие несколько лет. По таким крупных эмитентам, как Сбербанк или Мечел, сложностей не возникнет. Однако для трейдеров, которые заключают множество сделок каждый день, это действительно проблема.

Ирина Ерёмина
Налоговый консультант

Префы российских компаний продаются только на отечественных рынках и не включаются в состав индексов.

Задать вопрос

Отличия в стоимости

Более низкая ликвидность влияет на цену префов. В результате они чуть дешевле, чем обычные бумаги. Сравните стакан акций Сбербанка:

Слева - обычные, справа - префы

При этом из-за слабой ликвидности префы крайне редко сильно меняются в цене. Таким образом, низкая ликвидность порождает слабую волатильность.

Какой вид акций покупать частному инвестору

Обычные акции лучше всего подойдут трейдерам и тем, кто собирается заработать в долгосрочной перспективе. Например, купить активы сейчас и продать их через пару лет.

Если же вы планируете сформировать портфель для пассивного заработка и вас не привлекает участие в управлении компанией, то необходимо покупать привилегированные акции. Регулярные выплаты позволят получать доход, при этом префы сами по себе дешевле. К тому же, они точно также растут в цене, если увеличивается стоимость обычных активов.

Таким образом, для каждой инвестиционной цели найдется свой подходящий инструмент. Каждый вид имеет свои положительные и отрицательные стороны. Поэтому крайне важно понимать, какую задачу должен выполнять ваш инвестиционный портфель. Грамотно подобранные активы повысят вашу доходность и сберегут капитал.

Частые вопросы

1. Вопрос иначе. Сколько нужно получить трафика на сайт, чтобы к вам обратились? (конверсия сайта в заявку)
+

Нет, размер “дивов” не должен превышать выплаты по префам.

Отличается ли стоимость кумулятивных и конвертируемых префов?
+

Да, такое возможно.

Когда еще владельцы ап получают право голоса?
+

Некоторые кумулятивные акции предоставляют право голоса на время невыплаты дивидендов.

Облагаются ли дивиденды налогами?
+

Да, с них удерживается 13% НДФЛ.


Комментарии: (1)
Оставить комментарий
Ответит автор статьи
avatar
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Спасибо, комментарий отправлен!
Ваш комментарий принят и будет опубликован после проверки!
avatar
Сергей Д.
01.02.2022
Здравствуйте. Чисто теоретически, могу ли я купить небольшой пакет акций, который не дает особых полномочий, и явиться на собрание акционеров?
Ответить
avatar
Ирина Еремина
03.02.2022
Здравствуйте, Сергей. Да, такое вполне возможно. Некоторые акционеры даже специально так и поступают: посещают встречи, пользуются шведским столом, фотографируются для себя. При этом, конечно, большинство частных инвесторов не имеет реальной возможности принять участие в принятии ключевых решений. Для покупки даже 2% доли требуется огромный капитал.
Ответить