open-iconopen-icon
Nalogia person
Обновлено: 11 января 2022
Обновлено 11.01

Что такое СЧА в паевых фондах

Ирина Ерёмина
Автор статьи
Главный специалист по налогообложению  •  Стаж 20 лет

При выборе компании или инвестиционного фонда инвесторы оценивают их стоимость на рынке, или же капитализацию. При этом бытует мнение, что чем крупнее эмитент, тем он надежнее, а его бумаги обязательно вырастут в цене. Однако иногда такая оценка приводит к негативным результатам и отрицательно отображается на балансе инвестиционного портфеля.

Опытные инвесторы в своем выборе опираются на другой показатель - стоимость всех активов, которые находятся во владении объекта инвестирования. Мы говорим об инвестировании в паевые инвестиционные фонды (ПИФ) и стоимости чистых активов (СЧА). В статье расскажем, что такое стоимость чистых активов, для чего она нужна, как ее считать и понимать.

Картинка на тему Что такое СЧА в паевых фондах
Статьи

Что такое стоимость чистых активов

Под стоимостью чистых активов понимают все имущество ПИФа, которое имеется под его управлением и контролем. Для расчета необходимо от стоимости всех активов вычесть объем обязательств фонда. Под последним чаще всего понимают услуги и работы, оказанные управляющей компании.

Пример

Ближайший аналог - зарплата до удержания налогов, обязательных расходов на коммунальные услуги, кредиты и прочее. Сумма, оставшаяся на руках после оплаты обязательств, будет вашей СЧА. С фондами примерно такая же история.

В расчете учитывается все: денежные средства, ценные бумаги, объекты недвижимости, транспортные средства, товары и прочее. СЧА в ПИФах включает в себя, как правило, ценные бумаги.

Для ПИФа обязательствами являются расходы на работу депозитария и регистратора, комиссия управляющей компании, а также услуги аудиторских и бухгалтерских компаний, выплата дивидендов и купонов, ссуды, кредиты и т.д.

Стоимость чистых активов (СЧА) - это стоимость имущества фонда, находящегося в управлении.

Как рассчитать СЧА фонда

При расчете СЧА мы должны получить именно чистые активы, которые ничем не обременены. Потому они и чистые.

Стандартная формула нахождения СЧА выглядит так:

СЧА = (ОА + ВОА – ЗУВ) – (КОб + ДОб – ДП),

где:

  • СЧА - стоимость чистых активов;
  • ОА - оборотные активы;
  • ВОА - внеоборотные активы;
  • ЗУВ - задолженность учредителей по взносам;
  • КОб - краткосрочные обязательства;
  • Доб - долгосрочные обязательства;
  • ДП - доходность будущих периодов.

При этом подобный расчет возможен для самых разных эмитентов: акционерные общества, IT-гиганты, промышленные предприятия, паевые инвестиционные фонды и т.д. ПИФ с долгой историей инвестиционной деятельности, как правило, владеет множеством активов. По этой причине их показатель чистых активов выше остальных. В биржевой сфере подобная ситуация зовется “преимуществом первопроходца”.

Ирина Ерёмина
Налоговый консультант

Существует несколько формул для расчета чистых активов. Мы привели наиболее популярную.

Задать вопрос

Зачем считать СЧА

Расчет стоимости чистых активов позволяет находить недооцененные ценные бумаги. В случае если СЧА больше рыночной капитализации, то стоит задуматься об инвестициях в данного эмитента. Со временем все больше инвесторов заметят недооцененность бумаг, начнут вкладывать деньги, и цена акций ПИФа вырастет. Как только она приблизится к своей справедливой стоимости, инвестор продает бумаги на бирже. Разница между покупкой и продажей является доходом.

Обратите внимание на следующее. Нет никаких гарантий того, что рынок заметит и заинтересуется недооцененными акциями. Порой данный процесс занимает многие годы. При этом нахождение справедливой цены связано с отдельными расчетами.

Коротко о паевых инвестиционных фондах

Паевые инвестиционные фонды, они же ПИФы, накапливают в себе вложения инвесторов. Управляющая компания направляет средства на приобретение ценных бумаг. За свои вложения каждый инвестор получает пай - часть общей корзины. В пай входят “кусочки” всех эмитентов, ценные бумаги которых приобрел фонд.

В активы инвестиционного ПИФа включаются, как правило, финансовые инструменты. Деньги инвесторов направляются на покупку ценных бумаг, а не имущества и оборудования.

Существует множество классификаций, мы обратим внимание на открытые и закрытые ПИФы. Открытые организации редко размещают паи на бирже. Как правило, управляющая компания (УК) самостоятельно заключает сделки и продает паи. Если количество инвесторов увеличивается, то фонд продает новые паи. Если же количество инвесторов уменьшается, то УК сокращает число паев.

Закрытые ПИФы работают иначе. Их паи размещаются на торговых площадках, а их количество неизменно. Держатели ценных бумаг имеют право перепродавать их друг другу на вторичном рынке.

СЧА паевых инвестиционных фондов

Стоимость чистых активов открытого и закрытого ПИФа сильно отличается. Так, вкладчики открытого фонда имеют право продать пай и вывести деньги когда угодно. Обычно инвесторы уходят во время экономических кризисов. Управляющей компании приходится продавать ценные бумаги по низкой цене.

При негативном развитии событий у ПИФа остается небольшое количество активов. В результате уменьшается СЧА, отсутствуют средства для поддержания текущей деятельности (оплата услуг специалистов, аренда рабочих помещений). Низкая чистая стоимость приводит к малому размеру комиссий. Таким образом, фонду грозит ликвидация и прекращение работы.

Закрытый ПИФ меньше зависит от вкладчиков. Паи обращаются между инвесторами.

Существуют также интервальные ПИФы. Их суть в том, что в одни интервалы разрешается продавать паи на бирже, а в другие - только самой УК. По сути это среднее между открытым и закрытым вариантом.

Закрытым и интервальным фондам, как правило, принадлежат высокие показатели СЧА. Это связано с тем, что они вкладываются в дорогие объекты. Например, недвижимость. Это долгосрочные инвестиции, прибыль появляется не сразу.

В открытых ПИФах чистая стоимость выступает индикатором доверия инвесторов. Грубо говоря, чем выше СЧА, тем выше надежность фонда в глазах вкладчика. При этом стоит знать, что слишком крупный ПИФ неповоротлив. Замену активов в его составе невозможно быстро осуществить.

Обратите внимание! На сегодня приемлемым значением стоимости чистых активов считается сумма до 400 млн рублей.

СЧА и стоимостью паев фонда

Инвестиционные ПИФы вкладываются в ценные бумаги. Соответственно, если на рынке котировки движутся вверх, растет СЧА. За ними должна подтянуться цена одного пая. Это пример в идеальных условиях. В жизни ситуация может сложиться иначе. Например, у Сбербанка имеется несколько ПИФов, один из “Добрыня Никитич”. Вот как выглядели его показатели стоимости пая и СЧА в 2000-х годах:

На графике видно, что стоимость чистых активов фонда выросла в 2007 году, а затем начала снижение. При этом график цены пая также среагировал падением, а затем вошел в рост.

С чем связано снижение значения чистых активов? Сыграло изменение размеров комиссий, обязательств по долгам, а также наличие других фондов. Часть инвесторов перешла в другие ПИФы, которые активно создавались в нулевые. Однако Сбербанк сохраняет лидерство в данной сфере. Помните, мы говорили о таком феномене, как преимущество первопроходца? Это оно и есть.

СЧА в ETF

Если ПИФы являются больше российским явлением, то фонды ETF - западный аналог. Их бумаги обращаются на биржах. Покупая акцию ETF, инвестор также получает кусочек фонда, который включает множество эмитентов. Биржевые ETF следят за популярными индексами и на их основе формируют свой состав.

В целом расчет стоимости для ETF ничем не отличается. Разницей можно считать то, что у самых популярных фондов СЧА намного выше любого российского ПИФа. Связано это с волатильностью валют и сильной американской экономикой. Доллар является мировой резервной валютой, а компании из США - локомотивами экономики.

Совет эксперта: акции некоторых ETF размещены на Московской бирже. Ознакомиться с их списком вы можете на данной странице.

ПИФ

ETF

Инвестирует в российские бумаги

Инвестиции направляются в российские и зарубежные бумаги

Пай продается и покупается через УК или агента

Торгуется на бирже

Основная валюта - рубли

Мультивалютность

Создан на основе российского законодательства

Отвечает российскому и зарубежному праву

Где найти показатель СЧА

Совсем не обязательно рассчитывать стоимость чистых активов самостоятельно и постоянно. В конце каждого торгового дня ПИФы и биржевые ETF высчитывают собственный показатель. Данные сведения требуются для составления отчетов и их должны видеть инвесторы. Также фонды считают СЧА в течение дня.

Для расчетов учитывается средневзвешенная стоимость ценных бумаг, которые обращаются на торговой площадке. В расчет принимаются только крайние 10 сделок перед завершением торговой сессии. Если было закрыто меньше 10 сделок, то в расчет принимаются данные торгов предыдущего дня.

Кроме этого, некоторые сайты следят за участниками биржи в режиме реального времени. Так, на сайте investfunds.ru вы найдете СЧА ПИФов и ETF.

Обратите внимание! В случае если ликвидность ценной бумаги не позволяет провести расчеты, производится независимая оценка.

Таким образом, под стоимостью чистых активов понимают разницу между всеми краткосрочными, долгосрочными активами и всеми обязательствами и издержками. Крупное значение СЧА свидетельствует о доверии инвесторов. Однако его показатель не равен доходности.

Частые вопросы

Как дополнительно проверить надежность ПИФа?
+

Помимо экономических показателей обязательно проверьте лицензию финансовой организацию на ведение подобной деятельности. Банк России ведет реестр финансовых учреждений на данной странице.

Сколько лет ПИФы действуют на российском рынке?
+

В среднем коллективные ПИФы начали свою работу в российской экономике приблизительно 15-20 лет назад. Так что возраст в данном случае является показателем живучести.

Какой аналог СЧА существует на зарубежных рынках?
+

В английском языке существует аббревиатура NAV, которая расшифровывается как Net Assets Value. Она является аналогом русскоязычного СЧА.

Как рассчитать стоимость одного пая?
+

Для расчета стоимости пая нужно разделить СЧА на количество проданных паев. Однако данная формула не учитывает комиссию.


Комментарии: (0)
Оставить комментарий
Ответит автор статьи
avatar
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Спасибо, комментарий отправлен!
Ваш комментарий принят и будет опубликован после проверки!
avatar
Федор П.
11.1.2022
Здравствуйте. Подскажите, пожалуйста, где я могу приобрести паи и акции фондов?
Ответить
avatar
Ирина Еремина
13.1.2022
Здравствуйте, Федор. Купить пай фонда можно на бирже или в офисе управляющей компании. Данное условие зависит от политики фонда. Бумаги биржевых ETF обращаются на бирже, для их покупки достаточно завести брокерский счет. Например, на этой странице вы можете узнать, какие ETF торгуются на Московской бирже.
Ответить