open-iconopen-icon
Nalogia person
Обновлено: 07 января 2022
Обновлено 07.01

Эмиссия ценных бумаг

Наталья Юренко
Автор статьи
Специалист по налогообложению  •  Стаж 3 года

Инвесторы приобретают акции и облигации на бирже. Но как они попадают на торговую площадку? Компания или государство не имеет права просто объявить, что начнет завтра продавать финансовые активы. Для этого необходимо провести ряд процедур, для которых существует единое понятие - эмиссия ценных бумаг.

В статье расскажем, что такое эмиссия ценных бумаг, зачем она нужна, кем проводится и как на ней зарабатывают.

Картинка на тему Эмиссия ценных бумаг
Статьи

Эмиссия ценных бумаг: что это

Под эмиссией ценных бумаг (ЦБ) понимают выпуск на биржу акций и облигаций. Сама процедура регулируется законодательно и правилами торговой площадки. В результате активы становятся доступны для инвесторов, а эмитент имеет возможность привлечь дополнительное финансирование.

Процедура эмиссии обычно описывает выпуск таких ценных бумаг, как:

  • акции;
  • облигации;
  • депозитарные расписки;
  • опционы.

Правила выпуска касаются всех эмитентов, будь то крупнейшие банки страны и мира, государственные органы власти или иные коммерческие компании. В России процедура строго регламентирована, за эмиссией следит Федеральная служба по финансовым рынкам.

Важно! Процесс выпуска ЦБ прописан в федеральных законах о рынке ценных бумаг № 39-ФЗ и об акционерных обществах №208-ФЗ.

Зачем проводится эмиссия ценных бумаг

Выпуск ценных бумаг позволяет привлечь в организацию капитал в долгосрочной перспективе. Кроме этого, условия финансирования для эмитента низкорискованные и выгоднее, чем получение кредита в банке. Инвесторы также получают возможность получить доход больше, чем от банковских депозитов.

Для привлечения большего инвестирования эмитент имеет право выпустить инструменты сразу на нескольких биржах, в том числе и зарубежных. Однако такая инициатива дорого обойдется: на каждой площадке необходимо уплачивать вступительный взнос, абонентскую плату и прочие сопутствующие расходы.

В противном случае, если эмитент решит присутствовать на каждой крупной площадке в мире, средства от инвесторов пойдут на покрытие эмиссионных расходов. Сами же доходы окажутся значительно ниже планируемых.

Итак, главная цель любой эмиссии государственных или коммерческих бумаг - привлечение дополнительного финансирования. Чаще всего для этого используются два типа инструментов:

  • акции - они позволяют увеличить объем уставного капитала;
  • облигации - эмитент получает деньги от инвесторов на заёмных условиях.

Кроме этого, существует еще ряд причин, по которым может быть инициировано размещение или допвыпуск ЦБ. Ими могут быть изменение номинала и свойств выпущенных инструментов, а также переход в акционерное общество.

Ирина Ерёмина
Налоговый консультант

Эмиссия позволяет привлечь капитал в долгой перспективе. Так, продавая акцию, эмитент продает долю в бизнесе. Соответственно, инвестор привлекается на время действия самой организации.

Задать вопрос

Виды эмиссий

Существует несколько видов выпуска, каждому присущи собственные признаки. Так, по очередности эмиссия бывает:

  • первичная (IPO) - эмитент выпускает ЦБ первый раз или это первый выпуск конкретного вида инструмента;
  • вторичная - повторное размещение ЦБ в дополнение к существующим (Follow-on).

Существует также вторичное размещение (SPO). Чаще всего под ним понимают выпуск на биржу бумаг, которые принадлежат действующим акционерам или основателям компании.

Способы размещения ценных бумаг бывают следующих видов:

  • подписка. Это выпуск акций и облигаций по условиям подписанного договора купли-продажи.
  • распределение. Выпущенные активы распределяются между строго установленным кругом лиц. Метод применим только к акциям;
  • конвертация. Эмитент обменивает выпущенные ЦБ на текущие без продажи. Способ применим к акциям и облигациям.

Также эмиссии отличаются по форме, она бывает:

  • открытая - инструменты доступны для покупки всем желающим;
  • закрытая - ЦБ доступны строго установленным инвесторам.
Запомнить! Акции размещаются по всем трем видам эмиссии: подписка, распределение, конвертация, облигации - по подписке и конвертации.

Кто проводит эмиссию ценных бумаг

Эмитенты имеют право выпускать ценные бумаги самостоятельно или обращаться к андеррайтерам. Это профессиональные участники фондового рынка, зачастую ими выступают крупные банки или инвестиционные компании.

Эмитент заключает с андеррайтером договор. По нему последний обязуется провести все процедуры и этапы для финального размещения инструментов на бирже. Здесь следует понимать обоснование эмиссии, подготовку и регистрацию документов, размещение ЦБ и т.д.

Андеррайтеры могут также взять на себя следующие обязательства:

  • покупка ЦБ по заранее установленной цене. Андеррайтер сначала выкупает их по одной цене, а далее продает по рыночной стоимости.
  • выкуп недоразмещенных бумаг.

В целом, круг задач андеррайтера широк. В него входят юридическое оформление эмиссии, маркетинговое освещение и продвижение актива на рынке, проведение листинга на бирже и поддержание уровня котировок после размещения. Как мы отметили выше, андеррайтеры могут принимать обязательства по выкупу ЦБ, которые не были выпущены или распределены. После этого производится их повторная продажа.

За свои услуги посредник получает комиссию от всех доходов, которые получил эмитент после размещения ЦБ. В каждом отдельном случае размер комиссии формируется от обязательств и рисков, которые берет на себя андеррайтер.

Каждый год формируется рейтинг организаций-андеррайтеров. В России в числе лидеров находятся Сбербанк, Газпромбанк, Россельхозбанк и Совкомбанк.

Что такое проспект эмиссии ценной бумаги

Проспект эмиссии ценных бумаг представляется собой документ, необходимый для государственной регистрации и утверждения выпуска. Он содержит сведения об эмитенте, вид выпускаемых инструментов, их номинал, срок обращения (для облигаций) и прочие данные.

К проспекту прилагается финансовая отчетность эмитента, а именно сведения о прибыли и убытках, текущем балансе предприятия, акционерах, аффилированных лицах, сотрудниках, задачах эмиссии и т.д.

Помимо государственных требований каждая биржа устанавливает собственные условия. Так, торговые площадки требуют предоставлять определенную информацию и документацию, которая интересна инвесторам. Все это позволяет обеспечить прозрачность эмитента и честность сделки.

Важно! Проспект эмиссии ЦБ является аналогом паспорта. Он формируется, если предполагается более 500 инвесторов (при открытой продаже).

Эмиссия ценных бумаг: этапы

Процедура выпуска ЦБ требует привлечения специалистов и оформления большого количества документации. Это долгий и трудоемкий процесс.

Начальные требования

Эмиссионные ценные бумаги должны обладать следующими признаками:

  • держатели ЦБ наделяются одинаковыми правами;
  • все ЦБ имеют равную ценность;
  • ЦБ появились в рамках дополнительного размещения.

При этом стоит помнить, что эмитент должен быть готов к некоторым рискам, которые могут возникнуть после эмиссии. Чаще всего это падение стоимости ЦБ после выпуска, увеличение комиссии андеррайтера, выход на рынок в неподходящий период, нестабильность выплат владельцам активов или же размещение не всего объема финансовых инструментов.

Решение об эмиссии

Решение разместить ценные бумаги для продажи принимает руководство компании, например, совет директоров, общее собрание акционеров или другой орган. По результатам решения составляется документ, который содержит следующие сведения:

  • вид ЦБ для выпуска;
  • способ эмиссии;
  • метод размещения;
  • права держателя;
  • стоимость по номиналу;
  • объем выпуска;
  • тип хранения.

После принятого решения об эмиссии ценных бумаг эмитент формирует проспект. Об этом документе мы уже писали выше. Проспект содержит все ключевые сведения о типе инструментов, бизнес-план компании, финансовую отчетность и прочее.

Государственная регистрация

Далее следует государственная регистрация. Она утверждает решение о выпуске бумаг и проспект. Если же размещение реализуется в виде документов, то утверждается также бланк ЦБ. По закону срок регистрации составляет от 1 до 3 месяцев с даты принятия решения о выпуске. Однако эмитенту могут отказать в госрегистрации по следующим причинам:

  • отсутствие некоторых документов;
  • подача некорректной или заведомо ложной информации;
  • неуплата налогов;
  • нарушение законов;
  • иные нарушения.
Обратите внимание! Стандарты эмиссии установлены Банком России, он же проводит проверку документации и регистрацию. После этого создаются сертификаты ценных бумаг.

Раскрытие информации

По завершении государственной регистрации эмитент публикует информацию об эмиссии в открытых источниках. Она соответствует тем же сведениям, которые содержатся в проспекте. Благодаря этому все желающие имеют возможность ознакомиться с предстоящим выпуском ценных бумаг.

В то же время отсутствие новостей, публичной информации или утаивание эмиссии вызовет негативные настроения. Подобные действия могут вызвать интерес со стороны Центрального банка, регуляторов биржи и недоверия со стороны инвесторов.

Размещение ценных бумаг

Размещаются акции на бирже по номинальной цене, это нижняя граница. Далее на стоимость влияют биржевые настроения и деятельность эмитента. Размещение возможно через андеррайтера, о чем мы писали выше, либо самостоятельно.

После выпуска эмитент формирует отчетные документы для органов государственной регистрации. Они содержат следующие сведения:

  • сроки начала и завершения эмиссии;
  • стоимость одной акции/облигации;
  • объем выпуска;
  • планируемая прибыль;
  • сведения о держателях 2% выпущенных бумаг.

Решение о номинальной стоимости принимает эмитент. Однако в проспекте должно иметься обоснование принятой цены.

Эмиссия государственных ценных бумаг

Государство размещает ценные бумаги на бирже для иных целей, нежели коммерческие компании. Несомненное, они нужны для привлечения средств, однако это не единственная цель. Основная задача состоит в поддержании текущей экономики страны.

Рынок государственных ценных бумаг призван решать следующие задачи:

  • покрытие дефицита;
  • привлечение средств для реализации госпроектов;
  • погашение задолженности по иным ЦБ;
  • регуляция инфляции, валютного курса и объема денег.

Как зарабатывают на эмиссии ценных бумаг

На выпуске ценных бумаг зарабатывают инвесторы, которые вложились в компанию до ее выхода на биржу. Как правило, подобное происходит при прямых и венчурных инвестициях. Такое инвестирование сопряжено одновременно с высокими рисками и доходами.

В основном после размещения акции значительно дорожают. Однако история знает как положительные, так и отрицательные примеры.

Положительный пример 

Сервис видеозвонков Zoom провел IPO 18 апреля 2019 года. Стоимость акций в первый день торгов составила 65$, сама компания заработала 350 млн $. В начале января 2022 года акции Zoom колеблются в районе 170$.

Негативный пример

Сервис такси Uber разместил акции по цене 45$ за штуку. Через полгода стоимость упала до 27$, минимальная цена 21$. На начало 2022 года стоимость колеблется на уровне 43$.

Таким образом, эмиссия акций позволяет эмитентам привлечь значительные объемы средств на развитие и поддержание действующих процессов. Инвесторы же получают возможность заработать на дивидендах, купонах и перепродаже активов. Мы советуем перед покупкой ЦБ всегда проверять отчетность эмитента и его текущее финансовое состояние.

Частые вопросы

Когда применяется открытое и закрытое размещение?
+

Публичная продажа проводится, если объем выпуска превышает 50 000 МРОТ, а число инвесторов свыше 500. В остальных случаях разрешается закрытая продажа определенному кругу лиц.

Требует ли закрытая продажа публичного освещения?
+

Нет, закрытая продажа не требует подготовки проспекта и раскрытия информации.

Какие биржи действуют на территории РФ?
+

На территории России работают две фондовые биржи: Московская и Санкт-Петербургская.

Что такое листинг ЦБ?
+

Под листингом понимают процесс допуска инструментов на биржу. После этого становится возможной их покупка и продажа.


Комментарии: (0)
Оставить комментарий
Ответит автор статьи
avatar
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Спасибо, комментарий отправлен!
Ваш комментарий принят и будет опубликован после проверки!
avatar
Алексей Р.
9.1.2022
Здравствуйте. Подскажите, пожалуйста, где я могу найти финансовую отчетность эмитента, узнать сведения о прибыли, убытках и прочее?
Ответить
avatar
Ирина Еремина
11.1.2022
Здравствуйте, Алексей. Подобные сведения публикуются на официальном сайте компании в виде документов. Они доступны для ознакомления всем желающим.
Ответить