open-iconopen-icon
Nalogia person
Обновлено: 04 января 2022
Обновлено 04.01

Зависимость между доходностью и риском

Вера Клочко
Автор статьи
Ведущий специалист по налогообложению  •  Стаж 3 года

Высокая доходность финансовых инструментов на бирже всегда связана с повышенными рисками. Данная мысль стала устойчивым выражением. Поэтому важно уметь видеть связь между двумя данными значениями и прогнозировать их. В противном случае вы рискуете потерять чуть ли не все вложенные деньги.

В статье рассмотрим, как оценить риск и доходность, на какие показатели обратить внимание и что делать с полученной информацией.

Картинка на тему Зависимость между доходностью и риском
Статьи

Зачем оценивать риск

Ответ на вопрос прост: чтобы избежать инвестиций в ненадежные активы. Однако требуются некоторые дополнения.

Американский рынок акций считается одним из самых стабильных и надежных. С 1965 года средняя доходность равняется 10% в год. Однако в 2008 году внезапно произошел кризис, убытки составили -37%. Вывод прост: риск есть всегда, он никогда не равен нулю.

Оценка риска идет в одном наборе с вашим приемлемым уровнем убытков и целями инвестиций. Размер вашего капитала, сумма, которую вы готовы потерять, и срок инвестирования влияют на выбор финансовых инструментов. У последних разная степень риска.

Например, вам требуется как можно быстрее из 200 000 рублей сделать 300 000. Для такой цели лучше всего подойдут акции эмитентов второго эшелона. Их котировки наиболее волатильны, однако высокорискованны. Вы либо заработаете за год нужную сумму, либо потеряете часть инвестиций, а то и весь капитал.

В то же время нет особого смысла рисковать, если вы копите средства к выходу на пенсию. С точки зрения исторической перспективы стоимость акций, например голубых фишек, всегда растет. Они могут просесть на фоне новостей, однако позже вернутся на свои позиции. Долгосрочного инвестора постоянные движения котировок не задевают.

Инвесторы, которым требуется постоянный и стабильный доход, рассматривают только низкорискованные финансовые инструменты. Это консервативная модель инвестирования. Им подойдут гособлигации, фонды облигаций и банковские счета с наиболее высоким процентом.

Ирина Ерёмина
Налоговый консультант

Расчет риска необходим, чтобы управлять им и использовать в собственной инвестиционной стратегии. Если его текущий уровень нас устраивает, мы купаем актив.

Задать вопрос

Рассчитать риск без математики

Доходность активов и уровень риска можно высчитать через математические формулы. Мы о них поговорим чуть ниже. Однако любое прогнозирование станет бесполезным, если завтра выйдут неожиданные политические новости, ограничительные законы и т.п. Например, долгое время китайские школы нанимали для преподавания английского языка не носителей языка. Например, из России и стран СНГ. Новые жесткие законы в образовательном секторе обрушили котировки частных учреждений.

Акции TAL Education Group. Основное направление - репетиторские услуги в Китае.

Обвал произошел в конце июля 2021 года. При этом новости о скором регулировании китайскими властями частного образовательного сектора появились еще в мае. Поэтому порой зависимость между доходностью и риском возможно просчитать на уровне новостной повестки.

Существует общепринятое деление финансовых активов по уровню рискованности. Выглядит оно следующим образом.

Актив

Уровень риска

Банковский депозит

Низкий. Вклады до 1.4 млн застрахованы

Облигации

Умеренный

Золото

Умеренный

Акции

Высокий

Фьючерсы и опционы

Высокий

Отдельно отметим инвестиции в фонды, следящие за индексами. Такое инвестирование следует отнести к рискованным, т.к. акциям приписывают высокий уровень. Однако управляющие компании фондов тщательны в выборе активов, чтобы гарантировать доход себе и своим вкладчикам. Более того, биржевые фонды ETF часто рекомендуют новичкам, которые пока не способы самостоятельно отобрать бумаги. Мы бы их поставили между строчками “умеренный” и “высокий”.

Таким образом, инвестирование всегда сопряжено с риском. К счастью, многие серьезные факторы, вызывающие его, мелькают в новостной повестке. Поэтому один из способов его прогнозирования и предупреждения - отслеживание новостной ленты, а также тематических каналов и блогов.

Маркировка риска на активах

Брокеры и биржи выставляют для финансовых инструментов уровень риска. Так, фонды ETF на Московской бирже имеют показатели от 1 до 7. 7. Данная шкала отвечает европейским нормам.

Чем выше показатель, тем больше вероятность того, что акции резко пойду вверх или вниз. Направление движения зависит от состава фонда и реакции рынка. Чем ниже значение, тем стабильнее активы. Однако прибыль по ним заметна лишь при долгосрочных инвестициях, от нескольких лет. И не забывайте, что низкая возможность убытка не значит, что она равна нулю.

Помимо данных с бирж, некоторые брокеры самостоятельно маркируют активы по уровню и надежности эмитента. Например, Тинькофф указывает в облигациях рейтинг эмитента. У облигаций федерального значения он, как правило, “высокий”.

Кроме этого, высокорисковые инвестиции недоступны для неквалифицированных инвесторов ни у одного брокера. Для получения статус профессионального инвестора нужно соответствовать определенным требованиям. Данная норма введена Центральным банком и призвана оградить начинающих участников рынка от рискованных активов.

Кредитные рейтинги и агентства

Существуют специальные организации, которые отслеживают новостную повестку, финансовое состояние эмитентов и настроения рынка. Аналитические агентства формируют кредитные рейтинги, доступные для всех инвесторов. В России действует четыре рейтинговых агентства, получившие лицензию от Банка России:

  • АКРА;
  • Эксперт РА;
  • Национальное рейтинговое агентство (НРА);
  • Национальные кредитные рейтинги (НКР).

Также существует тройка международных агенств, за рейтингами которых наблюдают во всем мире:

  • Standard & Poor's;
  • Moody's;
  • Fitch Ratings.

Все перечисленные организации проводят качественный анализ: изучают компанию, рынок, текущую политическую и экономическую обстановку. В результате они выставляют инвестиционный класс, который является показателем стабильности и сохранности вложений.

Важно! Оценка может быть выставлена не только компании, фонду, но и целой экономике страны.

Формулы для расчета доходности и риска

В случае если оценок от рейтинговых агентств, брокеров и бирж вам мало, следует заняться самостоятельными вычислениями. Существует несколько формул для расчета доходности. Мы рассмотрим наиболее популярные варианты кратко и по существу.

Как считать доходность

Показатель доходности говорит о том, сколько мы сможем заработать или уже заработали. Обычно он выражается в процентах от цены актива, по которой мы его купили. Все, что сверху - наш доход. Общая формула доходности выглядит следующим образом:

(Pt + 1 − Pt + CF) / Pt,

где:

Pt + 1 - текущая цена актива или в момент продажи;

Pt - цена покупки,

CF - промежуточный денежный поток от актива, например, дивиденды.

Приведем пример 

Вы приобрели акцию за 1000 рублей, а позже продали ее за 1500 рублей. За время владения акцией вы получили дивиденд в размере 30 рублей. В нашем случае формула выглядит так:

(1500 - 1000 + 30) / 1000 = 0, 53

Наша доходность составила 53%, мы заработали 530 рублей.

Из данной формулы следует исключать показатель CF, если держатель акций не получал никаких дивидендов.

Кроме этого, доходность возможно рассчитать за определенный период, от одного дня до года или общего показателя. Формула никак не меняется, мы просто изменяем контекст расчетов.

Пример 

1 мая 2020 года акции Яндекса стоили 2833,2 руб., а 1 августа - 5165 руб. Формула доходности такая же, меняем только входные данные:

(5165 - 2833,2) / 2833,2 = 0,92

За три месяца доходность акций Яндекса составила 92%

.

Посчитать соотношение риска и доходности

Существует несколько формул для просчета прямой зависимости между риском и доходностью. Наиболее известны коэффициенты:

  • вариации — coefficient of variation;
  • Шарпа — Sharpe ratio;
  • Сортино — Sortino ratio;
  • Трейнора — Treynor ratio.

Далее мы рассмотрим каждый из них. Постараемся не завалить вас математикой и рассказать о каждом по сути.

Коэффициент вариации

Коэффициент вариации выражается числом. Оно представляет собой измеритель риска, который приходится на доходность. Формула его такова:

Коэффициент вариации имеет смысл только при сравнении с другими активами. Так мы сможем увидеть разницу между значениями доходности и риска нескольких акций и других финансовых инструментов. Например:

Как мы видим, у BAC самый низкий коэффициент, но самая высокая доходность. Однако в то же время у него самое высокое стандартное отклонение.

Коэффициент Шарпа

С помощью коэффициента Шарпа мы сможем узнать, во сколько раз доходность нашего портфеля с рискованными активами выше безрискованного варианта. Как правило, инвестиции без риска это гособлигации или банковские депозиты. Сама формула Шарпа выглядит так:

Пример 

Доходность нашей рискованной инвестиции равна 20% в год, стандартное отклонение составляет 10%. В то же время доходность по гособлигации, которая является безрисковым активом, равна 7%. Считаем:

(20% − 7%) / 10% = 1,3.

Мы получили значение 1,3. Доходность и риск нашего портфеля выше 1. Общая таблица значений коэффициент Шарпа выглядит так:

Коэффициент Сортино

Коэффициент Сортино похож на Шарпа, однако в нем изменен расчет риска. Так, в расчете участвуют только показатели доходности до определенного значения. Зачастую границей является доходность безрискового актива или же нулевая ставка.

Суть в том, что по формуле положительные отклонения доходностей, которые превышают доходность безрискового актива, не представляют угрозы. Соответственно, разрешается исключить их из расчета риска. Поэтому в нет остаются отклонения, опустившиеся ниже границы доходности безрискового инструмента. Формула выглядит так:

Иначе говоря, в знаменателе учитываются только отрицательные значения, ниже уровня доходности. Такой ход позволяет убрать из расчетов колебания в благоприятные интервалы. Однако другая опасность в том, что вполне возможно не заметить инструменты с высоким риском.

Коэффициент Трейнора

Коэффициент Трейнора похож на формулу Шарпа и Сортино, в нем также изменен расчет риска. Показателем выступает коэффициент бета. Бета отражает волатильность инструмента по отношению к рынку. Само значение Трейнора рассчитывается следующим образом:

Если значение беты расположено в границах от 0 до 1, то котировки актива движутся наравне с рынком. Одновременно растут индекс и акция. Если же результат ниже 1, то акции не повторяют движение рынка. В то же время, если бета равна 1, то движение акции и индекса полностью идентично. При результате больше 1 акции сильнее реагируют на рыночные настроения, чем фондовый индекс.

Обратите внимание! Существует множество формул для выявления соотношения риска и доходности. Инвесторы также пользуются коэффициентом Модильяни, информации, Швагера и прочими. У всех одна задача: оценить и сравнить уровень дохода и риска между разными активами и портфелями.

Однако мы не советуем покупать инструменты только лишь на основании одного коэффициента. Обязательно применяйте дополнительно другие техники анализа. Они позволят расширить картину, чтобы подобрать активы именно под ваши цели и стиль инвестирования.

Частые вопросы

Обязательно ли считать коэффициенты начинающему инвестору?
+

Для новичка работа с формулами покажется трудной задачей. На первых этапах вполне реально пользоваться аналитикой от рейтинговых агентств. Со временем и с появлением опыта имеет смысл выработать собственную стратегию. В данном случае пригодятся формулы.

Как снизить рискованность портфеля?
+

Самыми безопасными инвестициями считаются банковские депозиты и облигации. Обратите внимание на них, если не хотите рисковать.

Почему фьючерсы и опционы считаются самыми рискованными финансовыми инструментами?
+

Убыток по производным финансовым инструментам может достигать -100% и выше. Ими спекулируют лишь опытные трейдеры и инвесторы.

Как волатильность связана с риском?
+

Под волатильностью понимают степень изменения котировок актива. Чем выше волатильность, тем чаще и сильнее изменяется цена. Ее направление трудно спрогнозировать, что влечет за собой риски.


Комментарии: (0)
Оставить комментарий
Ответит автор статьи
avatar
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Если у вас остались вопросы, пишите в комментариях, мы разберем вашу ситуацию и дадим развернутый ответ
Спасибо, комментарий отправлен!
avatar
Елена Р.
13.1.2022
Здравствуйте. Всегда ли следует применять математические расчеты перед покупкой актива?
Ответить
avatar
Ирина Еремина
15.1.2022
Здравствуйте, Елена. Формулы должны дополнять имеющиеся данные. Помните, что рынок зачастую непредсказуем. Расчеты хорошо ложатся на прошедшие периоды, однако не способны дать точный прогноз. Так, фондовый рынок Японии не обновлялся уже на протяжении 30 лет, хотя он входит в число мировых лидеров.
Ответить